2025年1月 第24問｜債券の種類と価格・リスク

正解：4 イールドカーブが逆イールドの状態にあるとき、時間の経過に伴って債券価格が上昇し、キャピタルゲインが期待される効果を、ロールダウン効果という。

ポイント

イールドカーブの形と、ロールダウン効果を問い、最も不適切な記述を選ぶ問題です。

考え方と解き方

ロールダウン効果は、イールドカーブの形によって起きるかどうかが決まります。順イールドと逆イールドを取りちがえると、誤りに気づけません。

1. ロールダウン効果は、イールドカーブが右上がりの順イールドの状態で、時間の経過に伴い残存期間が短くなって利回りが下がり、債券価格が上昇する効果です。
2. 4)は、逆イールドの状態としているので不適切です。したがって、最も不適切なのは 4 です。正しくは、イールドカーブが順イールドの状態にあるとき、時間の経過に伴って債券価格が上昇する効果を、ロールダウン効果という、です。

ほかの選択肢

• 1 イールドカーブは、縦軸を利回り、横軸を残存期間として、両者の関係を表した曲線なので、適切です。
• 2 残存期間の長い債券の利回りが短い債券より低く、右下がりになる状態は逆イールドなので、適切です。
• 3 長短の利回りの差が縮小することをフラット化というので、適切です。

覚えておくこと

• イールドカーブ：縦軸が利回り、横軸が残存期間の曲線。長期の利回りが高い右上がりが順イールド
• フラット化：長短の利回りの差が縮小すること。差が拡大することはスティープ化
• ロールダウン効果：順イールドでは、残存期間が短くなるにつれ利回りが下がり、債券価格が上昇して値上がり益が期待できる

（テーマ・覚えること）