2026年5月 第28問｜ポートフォリオ運用
下記の〈資料〉に基づくファンドＡとファンドＢの過去５年間の運用パフォーマンスの比較評価に関する次の記述の空欄（ア）（イ）にあてはまる語句または数値の組合せとして、最も適切なものはどれか。
〈資料〉ファンドＡとファンドＢの過去５年間の運用パフォーマンス
・実績収益率の平均値 …ファンドＡ：4.6％ ファンドＢ：11.0％
・実績収益率の標準偏差…ファンドＡ：1.2％ ファンドＢ：4.0％
ファンドの運用パフォーマンスに係る評価指標の１つとして、シャープレシオがある。
無リスク金利を全期間にわたり1.0％とし、〈資料〉の数値により、ファンドＡのシャープレシオの値を算出すると（ ア ）となる。同様にファンドＢのシャープレシオの値を算出したうえで、両ファンドの運用パフォーマンスをシャープレシオで比較した場合、過去５年間は（ イ ）のほうが効率的に運用されたと判断される。
・実績収益率の平均値 …ファンドＡ：4.6％ ファンドＢ：11.0％
・実績収益率の標準偏差…ファンドＡ：1.2％ ファンドＢ：4.0％
ファンドの運用パフォーマンスに係る評価指標の１つとして、シャープレシオがある。
無リスク金利を全期間にわたり1.0％とし、〈資料〉の数値により、ファンドＡのシャープレシオの値を算出すると（ ア ）となる。同様にファンドＢのシャープレシオの値を算出したうえで、両ファンドの運用パフォーマンスをシャープレシオで比較した場合、過去５年間は（ イ ）のほうが効率的に運用されたと判断される。
正解：1 （ア）3.0 （イ）ファンドＡ
ポイント
2つのファンドのシャープレシオを求めて、効率的な運用を比べる問題です。
考え方と解き方
シャープレシオは、無リスク金利を超えた収益率を標準偏差で割った値で、大きいほど効率的です。ファンドBは収益率が高くても、標準偏差も大きい点に注意します。
- シャープレシオは、（収益率－無リスク金利）÷標準偏差です。ファンドAは、（4.6％－1.0％）÷1.2％＝3.0です（ア）。
- ファンドBは、（11.0％－1.0％）÷4.0％＝2.5です。ファンドAの方が大きいので、効率的に運用されたのはファンドAです（イ）。したがって、最も適切なのは 1 （ア）3.0、（イ）ファンドA です。
ほかの選択肢
- 2 （ア）が違います。3.4は、無リスク金利と標準偏差を取りちがえた値です（（4.6％－1.2％）÷1.0％）。ファンドAは、（4.6％－1.0％）÷1.2％＝3.0です。
- 3 （イ）が違います。シャープレシオはファンドAが3.0、ファンドBが2.5で、Aの方が大きいので、効率的なのはファンドAです。
- 4 （ア）と（イ）が違います。ファンドAの値は3.0で、効率的に運用されたのもファンドAです。
覚えておくこと
- シャープレシオ＝（収益率－無リスク金利）÷標準偏差。大きいほど効率的な運用
- 標準偏差：期待収益率からのばらつきの度合い（リスク）。損失額の大きさではない
（テーマ・覚えること）
出典：日本FP協会 2級ファイナンシャル・プランニング技能検定学科試験 2026年5月 第28問