2025年1月 第27問｜オプション・先物・スワップ

正解：4 コール・オプションおよびプット・オプションは、他の条件が同一であれば、いずれもボラティリティが上昇するほど、プレミアム（オプション料）は高くなる。

ポイント

オプション取引の特徴の記述から、最も適切なものを選ぶ問題です。

考え方と解き方

コールとプットの権利の向き、アメリカンとヨーロピアンの違い、買い手の利益の限度を、混ぜて問われます。ボラティリティとプレミアムの関係は、他の3つと比べて確かめます。

1. ボラティリティ（価格変動の大きさ）が大きいほど、権利行使で得をする場面が増えるので、コールもプットもプレミアムは高くなります。4)はこれと同じで、適切です。
2. ほかの3つは、権利の向き、権利行使の時期、最大利益のいずれかが誤っています。したがって、最も適切なのは 4 です。

ほかの選択肢

• 1 コールとプットの向きが逆です。正しくは、コール・オプションは原資産を権利行使価格で買う権利、プット・オプションは売る権利です。
• 2 ヨーロピアンとアメリカンが入れかわっています。正しくは、いつでも権利行使できるのがアメリカン・オプション、満期日だけが可能なのがヨーロピアン・オプションです。
• 3 買い手の最大利益を、いずれもプレミアムの額としている所が違います。正しくは、コールの買い手の利益は原資産価格が上がるほど増え、プットの買い手の最大利益は権利行使価格からプレミアムを引いた額です。

覚えておくこと

• プレミアムは、他の条件が同じなら、満期までの期間が長いほど高く、ボラティリティ（変動の大きさ）が大きいほど高い
• コール・オプション：原資産（取引の対象）を権利行使価格で買う権利。プット：売る権利
• ヨーロピアン・オプションは満期日だけ、アメリカン・オプションは満期までいつでも権利行使できる

（テーマ・覚えること）