2025年1月 第28問｜ポートフォリオ運用

正解：1 ポートフォリオのリスクとは、一般に、組成されたポートフォリオの損失額の大きさを示すのではなく、そのポートフォリオの期待収益率からのばらつきの度合いをいう。

ポイント

ポートフォリオ理論の記述から、最も適切なものを選ぶ問題です。

考え方と解き方

リスクと期待収益率の性質を、1つずつ確かめます。リスクは分散投資で小さくできますが、期待収益率は加重平均と等しく、高くはなりません。

1. リスクとは、期待収益率からのばらつきの度合いで、損失額の大きさではありません。1)はこれと同じで、適切です。
2. 分散投資で消去できるのは非システマティック・リスクで、ポートフォリオのリスクは加重平均以下です。期待収益率は加重平均と等しくなります。したがって、最も適切なのは 1 です。

ほかの選択肢

• 2 分散投資で消去できるリスクを、システマティック・リスクとしている所が違います。正しくは、消去できるのは非システマティック・リスクです。
• 3 ポートフォリオのリスクを、加重平均より大きくなるとしている所が違います。正しくは、各資産のリスクの加重平均以下です。
• 4 期待収益率を、加重平均より大きくなるとしている所が違います。正しくは、各資産の期待収益率の加重平均と等しくなります。

覚えておくこと

• 標準偏差：期待収益率からのばらつきの度合い（リスク）。損失額の大きさではない
• 非システマティック・リスク（個別銘柄の固有リスク）は、分散投資で減らせる
• ポートフォリオの標準偏差は、各資産の標準偏差の加重平均以下（相関係数が＋1なら等しい）

（テーマ・覚えること）